吳嘉隆【政經學者】
中國經濟在去年12月解除極端封控之後，西方金融機構的預測，是會在今年看到經濟復甦。這個預期表面上是合理的，在今年第一季也還勉強維持著，但是到了第二季卻崩壞，因為各項經濟數據大不如預期。
於是，我們看到西方金融機構開始認錯，開始陸續下調對中國GDP成長率的預測，例如渣打銀行從5.8％下調到5.4％，美國銀行從6.3％下調到5.7％，瑞士銀行從5.7％下調到5.2％。
在我看，5％或以上的預測，算是過度樂觀了，因為中國經濟目前是持續下行，進入惡性循環的陷阱。
例如，企業裁員或減薪，於是消費者減少消費，增加儲蓄，以應對將來的收入的不確定性。結果回過頭來，企業的營收與獲利隨之減少，於是只好繼續裁員或減薪，甚至於宣布破產。這樣的惡性循環會令財經當局非常頭痛，因為很難脫身。
由於中國的經濟數據常被批評為含有很大的水分，所以我們觀察中國經濟，如果只是從官方釋放出來的數據來觀察，很可能會失真。
所以我們經常會從其他角度來交叉比對，做間接確認。例如我們會觀察鐵路運輸量、用電量、銀行對企業的貸款等等，來交叉比對實際經濟與製造業的復甦力道。
消費方面，可以觀察德國汽車對中國的出口，奢侈品牌在中國的銷售情況，碼頭的貨櫃是大量堆積還是一櫃難求，紅酒或烈酒的銷售，當然還有高檔餐廳的生意好壞，也可以當作間接指標。
從國際上，中國經濟復甦如果符合預期，那麼肯定會拉高對原物料的需求，例如原油的需求，於是油價會走高。現在紐約西德州原油的油價走勢，在今年第二季，油價從相對高位的83美元，下探到68美元，可以看出來第二季的國際原油需求確實是疲軟的，間接佐證中國的經濟應該也是疲軟的。
中國經濟在解封之後，流失的外銷訂單並沒有回來，流失的就業機會並沒有恢復，房地產的斷供（業主不願意繼續繳房貸）也沒有消退，地區性銀行也沒有讓存戶可以領錢，一些極端封控時期的現象，現在並沒有真的恢復正常，所以解封之後的經濟復甦不如預期，其實是可以理解的。
我的估計，今年下半年中國經濟可能還找不出反彈的力道與對策。如果還是搞過去那一套基礎建設投資，那其實是背上債務，卻缺乏經濟效益，將來還是會出現債務危機，把經濟推入更大的困境。
所以，當局現在不敢再推基礎建設投資了，因為在崇山峻嶺當中蓋橋樑與公路，其實是地方當局的面子工程的一部分，是工程美學，但卻也經濟蒼涼。
【編按：本文節錄自吳嘉隆臉書】
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