吳嘉隆【政經學者】
華爾街對常會發生的投資人行為有一些觀察，歸納成一種典型的模式。舉例來說，「擦鞋童理論」講的是，如果連一些跟金融市場距離很遠的投資人，都在熱心討論股票，那就是市場過熱的信號，也就是該退場的時候了。
擦鞋童理論的典故據說是這樣的，美國前總統約翰．甘迺迪的父親，約瑟夫．甘迺迪在1929年時，是美國駐愛爾蘭大使。他回國述職，到了紐約華爾街，請了路邊的擦鞋童擦鞋，結果這個擦鞋童一直很熱心地跟他談股票，老甘迺迪看在眼裡，默不作聲，回到辦公室後把助理找來，下令出清帳戶中的所有股票。
這件事發生在1929年暑假期間，也就是10月大崩盤前的兩2、3個月，等到1929年10月道瓊指數大崩盤的時候，人們才想起老甘迺迪之前已經出清股票了。
當一些與金融市場距離遙遠的人也被吸引到股票市場，那就是表示「該上車的已經上車了，不該上車的也上車了」，市場過熱之後，後面會找不到接盤俠，行情有崩潰的風險。擦鞋童理論講的就是這麼一回事，意味著多頭行情即將進入轉折，美好的派對即將結束。
後來，路邊已經沒有擦鞋童了，有一個替代的辦法，就是如果時代周刊、新聞周刊這些熱門雜誌的封面，是股票市場大漲的故事，那就是了，大眾媒體對股市狂熱的報導，扮演的就是擦鞋童的角色。
當多頭行情反轉向下，市場進入下行趨勢的時候，會出現蟑螂理論。這個理論說，當你在廚房發現一隻蟑螂的時候，某個角落裡應該還會有好幾隻，說不定是幾十隻。也就是說，壞消息不會只是一個兩個，而是後面還會有。
這個現象背後的邏輯是這樣的，如果企業經營有一些壞消息，通常高管會盡量壓下來，會盡量想辦法補救，如果實在壓不住了，不得不讓消息曝光的時候，那麼也不會全部說出來。所以，當你剛剛開始看到壞消息出來的時候，其實隱藏的事情應該會比有說出來的部分還要嚴重。
那麼，蟑螂理論對投資人的建議是什麼呢？
很簡單，當壞消息剛出來的時候，你就不必花時間去看資料，看新聞報導，看分析報告了，而是先賣了再說，因為橫豎後面還會有壞消息！
這就是為什麼，美國矽谷銀行出事，投資人一樣去賣四大商業銀行的股票。歐洲的瑞士信貸出事，投資人一樣去賣德意志銀行的股票。這都是先賣了再說的典型投資行為。
如果你不先賣，等你做完功課，了解事情的一些細節，那個時候市場的行情可能因為一連串的壞消息出來，而跌了一大段了，所以，先賣了再說，是一個合理的風險判斷，對吧？
也因為投資人在信息不對稱的情況下，會先賣了再說，於是讓行情出現不必要的下跌，而且這種恐慌情緒還會擴散出去，所以各國政府的財經單位不得不迅速出手。瑞士政府就軟硬兼施地去撮合第一大銀行瑞士銀行，去購併出了狀況的第二大銀行瑞士信貸，盡量不要讓投資人在恐慌情緒下先賣了再說。這是金融危機下必要的恐慌情緒控管。
瑞士信貸之後，歐洲的德意志銀行成為投資人關注的標的，估計將來德國政府也會像瑞士政府這樣處理任何可能出現的危機。
接下來想問一個額外的問題，歐洲銀行有事，歐洲市場的情緒變得比較保守，比較避險，那麼歐元的匯率會升值還是貶值呢？反過來看，美元指數會走高還是走低呢？這個問題顯然不好回答，因為美國與歐洲的銀行都有事，所以最後可能要看誰的氣比較長。
編按：本文擷取自吳嘉隆臉書
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